翻滚吧STO 你连存量市场都不放过

一方面可以瓜分区块链带来的市场红利,同时还积极拥抱合规,STO(SecurityTokenOffering)被认为正在开启10万亿美元量级的新市场。于是,纳斯达克、加拿大证券交易所、OKEX、火币等不论是传统交易所,还是加密货币交易所,都在积极行动加速布局。

一方面可以瓜分 区块链 带来的市场红利,同时还积极拥抱合规,STO(Security Token Offering)被认为正在开启10万亿美元量级的新市场。于是,纳斯达克、加拿大证券交易所、OKEX、火币等不论是传统交易所,还是加密货币交易所,都在积极行动加速布局。

这种情景和年初之时 区块 链 的火爆程度非常相似,再看现在的整个生态,让人不免怀疑,STO是不是 区块 链 寒冬中的一次人造热点,未来的发展是不是和人们所期望的那般美好。STO概念已经被热炒了一番,现在正好进行冷思考,请随笔者一起以一个新的视角来认识STO。

本来还只是提出疑问,可是,币圈老油子李笑来老师今天上午发表了一些关于STO的言论,基本上确定了STO是炒作的事实。

“最近几天STO很火,那么过七天他也就不火了,对吧?追热点通常情况下意义并不大。我个人并不认为STO接下来会对普及 区块 链 有什么太大的作用,理论上来讲,这个STO也不是什么新概念,过往的相当长一段时间里,很多的人都在做这样的事情,只不过是最近又当作一个新名词拿出来而已。我不相信那些非 区块 链 行业的资产标的加上 区块 链 概念就会自然火起来,这是不太符合常识的,只是一些人的一厢情愿而已。当然我并不是否定STO的这个作用,但是我不认为它是一个什么值得关注的趋势。”

可是,笔者看到的不仅是这些,炒冷饭只是其表面现象,更多的应该是在吸血!吸存量市场的血!

STO疑似概念炒作

在国内,当1CO被严令禁止之后,许多专家学者开始在商业模式方面寻找新的突破口,于是有了币改、链改、票改等概念。这类行为的出发点,无外乎通过未被禁止的方式,进行早期布局,并在今后市场形成后抢占先机。

然而,对于此类行为,并不是人人看好,有业内人士明确指出,币改、链改等只不过是中国人最擅长玩的概念和套路。

反观STO,在美国对于ETF的相关政策一直难产,同时,对比特币ETH之外的 加密货币 都判定为证券,让 区块 链 创业的大环境更加不理想。所以,让人难免产生疑问,STO是不是诸多玩法都进行不下去之后的概念炒作?

其实早在2017年年底,STO的概念便在美国诞生了,事实上就是1CO的合法版本,只是由原来的“分布式”变得中心化了。

与国内的情况相比,难道大家就不觉得非常相似么?一个主体是民间组织或个人,想要通过变换概念来实现不被毙掉。另一个主体则是国家机器,玩概念让项目不至于脱离掌控。之所以说是在炒作,只是因为其接下来的推行将非常之难。

合法可能成为笑谈

传统金融资产可以以国为界,但是STO有很强的全球性。不论是美国、加拿大、欧盟还是日本,基本都是将STO纳入证券法的管理范畴。可是,证券型代币全球性属性则必然要求项目满足不同国家差异相当大的监管要求。试问,一个项目要满足N多个国家法律的可能性有多大?即便有可能性,其合规的成本又会花掉多少?有多大的可能让收益大于成本?

另一方面,基于 区块 链 技术的STO,需要稳定的智能合约,可变的法律条款,与智能合约的稳定性又爆发了矛盾。

这些并非个人臆想,而是来自诸多行业专家的解读,所以,由此看来,法律不仅不会助力证券型代币发展,反而会处处对其形成桎梏。因此,STO的合法性很可能并不是一次创新,而是一个让人如坠云雾的笑话。

被扼杀的流动性

STO被认为是介于1CO和IPO之间的一种融资方式,在权益和监管的双重保障下,STO 矫正了此前 ICO 出现的各种乱象,使得 区块 链 项目投资更加规范化,更具可持续性。而在流动性、募资方式、时间成本等方面比IPO又要好很多。因此,未来可能撬动一个极大的市场,从而为 区块 链 带来增量市场。然而,事实是这样吗?

早在2012年,奥巴马就签署了《促进创业企业融资法案》,想要打通民间资本和初创企业融资渠道。如果借鉴里面的几种融资方法(例如“D规定” “A+规定” “众筹”),可以让STO符合美国证券交易委员会的监管。之所以没有人考虑,主要是因为这些法规需要花费更多的努力、更多的资金成本,涉及各种限制和一定的持有期限要求(通常为12个月)。

基于这样一种规定,STO带来的并非资金的流动性,而是变相的将资金“冻结”!假设一个项目募资了1个亿,这一个亿的流动性将会消失一年时间。当数量多了,被限制流动的资金就会更多。

诚然,现在整个 加密货币 市场流动性越来越差,也确实需要新的资金补充进来,可是,STO为了盘活现在的存量市场,会以更多资金丧失流动性为代价,俨然成了一个资金盘游戏。

甚至有一种观点,认为STOs可能引发系统性金融风险。持这一观点的人认为,STO工具化之后,会有很多各种各样的STO涌现,迅速炒热STO的估值,创造一个流动性的黑洞。

流动性发展会非常非常快,但流动性破灭也会非常非常快,这很可能加剧现在已经发生的系统性金融风险。究竟会不会发生呢?

这取决于会有多少STOs?

STO名为证券类代币发行,可见其证券的属性要比代币更多一些。然而,回归到STO问世的初衷,主要是为1CO找到合规的出口。因此,关注STO的主要群体依然会是1COs!

可是,1COs表现怎样呢?99%都成了空气项目。对此,业内人士已经不再像之前那样懵懂,随着对 区块 链 了解的深入,对于分辨什么是优质项目都有了明确的定义。有技术派人士甚至直言,发Coin(跑在矿机上)的项目,才是具有 区块 链 属性,能满足应用落地,可以做下去的项目。而基于以太坊发 Token 的项目,则是让人厌恶的空气项目。

其实,从全球第一个STO的项目Tzero来看,通过证券类代币发行,团队募资1.34亿美元。而最初其募资方式并非STO,而是1CO,只不过并没有通过SEC的审核。目前不论是币安、火币这样的 加密货币 交易所,还是纽交所、纳斯达克那样的传统股票交易所,都不支持STO交易,更不会上架证券类代币,同时,点对点、场外交易短期之内又都被禁止。因此,利用STO发行代币的项目,可能比较适合HODL。事实上,还有合规成本高、失去实用价值等弊病,正在困扰着创业团队。

试问,投资人如果知道最终是这样的结果,还会投Tzero吗?Tzero之外的投资人在知道这种情形之后,还会选择支持STO吗?

所以,STO只是一个看上去很美的吸血鬼!

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