STO,币圈要告别草根时代了?

STO引发越来越多关注。如果1CO可以简化成“白皮书+交易所”的架构,STO则是“资产+资产化平台+交易所”的架构。

STO,全称Security Token Offering,即证券型通证发行。STO是一种以 Token 为载体的证券发行,这种 Token 可以用来代替股票、债券、贷款等资产标的。

我们拿security token和证券做个类比。我们购买证券,交易是在纸上签署完成的。证券型通证也是执行相同的功能。但它们的区别是,security token通过 区块链 交易来确认资产的所有权。

2017年,全球股权资产规模约为70万亿美元,债务资产规模约为100万亿美元,房地产市场规模约为230万亿美元。除此之外,还有黄金、基金、版权等各类资产标的,资产总规模超过数百万亿。

STO以传统资产为基础,如果全面铺开,是一个前景无限的超级市场。

根据金融研究公司AutonomousNext的数据显示,自2016年以来,1CO大约筹集了98亿美元,这个资金体量引起了美国证券交易委员会的注意。

事实上,自加密货币出现以后,各国的监管冲动就没有消退过。他们恨不得把比特币的创始人中本聪拉出来审问一番,但是神秘人 中本聪 从未现身。

当1CO出现诈骗以后,美国政府终于可以出面呵斥了。美国证券委员会(SEC)对今年的欺诈质控和大量传票进行了严厉打击,他们决定将问题的矛头直指以太坊!其实早在去年七月,他们便对1CO发出了警告—— 以太坊 在非法发行证券。

在今年2月的美国参议院听证会上,SEC主席对参议院银行委员会报告说:“我相信我见过的所有1CO都是证券。”

以太坊 的高管并不买账,“token不是证券,不信咱们问律师!” Token 是不是证券?律师也未必能说清。毕竟,美国证券交易委员会联合美国商品期货交易委员会讨论了一天,结果什么也没讨论出来。

其实美国证券交易所(SEC)之所以一再强调1CO是证券,只是希望能给自己一个触及1CO监管的借口,但是 以太坊 高层想得很清楚,一旦你判定我是证券,我可完蛋了!所有未经注册就发行 加密货币 的项目全都得下架,相关负责人还都得被关入监狱,交易所也将面临巨额罚款……这锅也忑大了,死活也不能认!

6月15日,美国证券交易委员会表示, 比特币 和 以太坊 不属于证券,不过部分1CO属于证券,将受到SEC和相关证券法的监管控制。

在美国,所有融资类金融活动都在SEC管辖内,项目如果想融资一般有两种选择,一是在SEC注册然后融资(即通过IPO上市);二是不注册,但是在监管下进行融资(更多为私募)。

在美国,STO是一个合法合规的1CO。STO的核心是符合SEC的监管要求,这里有几个核心概念:1、合格投资人;2、反贪污、洗钱等用途的投资⼈尽职调查(KYC及AML);3、信息披露;4、投资人锁定期限。

虽然很多 加密货币 都试图和证券撇清关系以规避监管,但是还是有很多开发者和机构在这条“接受监管”的路上做努力。

因为一旦证券型通证被认可,无论是交易所,还是投资人,都可以放心地、便捷地、低成本地购买、持有、交易数字货币,以 数字货币 作为本位资产去购买、兑换其他资产。

而且,与IPO相比,STO创造了一个高效率的资本市场。与1CO相比,STO加入了监管的元素,更符合政府的要求。STO似乎是鱼和熊掌兼得的好方案。

STO是个超级市场,是一片广袤的蓝海领域。相比1CO,它更加合规,与之前的虚拟货币的小众市场相比,它更能打开机构投资人市场,为市场带来更多的资金。

但截至目前,没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。STO也必须遵循国家的证券法。在证券化代币仅仅将传统证券进行代币化(例如将公司股权进行代币化)的情况下,从现行法律和监管的角度,进行STO几乎没有优势。

从当前美国STO的行情来看,虽然传统资产通证化的生态已经在美国出现,美国甚至能找到专业的 虚拟货币 律所以及审计事务所。但是当前证券通证的监管依然极为严格,程序及条件也非常苛刻,整个审核工作较为繁重。

目前,美国主要有RegD、RegS、RegA+几个融资法规。其中Reg

D是私募融资法规,RegS是监管美国企业面向海外投资人私募的法规,通过这两个融资不需要在SEC注册。一般STO包含RegD+Reg

S两部分。

而RegA+是面向公众融资的法规,相当于一个小IPO,需要2年审计。

这里有一张STO的时间表(含步骤):

某服务机构STO时间表

如果1CO可以简化成“白皮书+交易所”的架构,STO则是“资产+资产化平台+交易所”的架构。如果通过Reg

A+面向公众融资,整个时间周期要走2年。和1CO相比,2年蛮长的。

另外,RegD普遍要求锁12个月,会影响二级市场交易活跃度。从美国市场的行情看,当前STO的资产也很单一,主要是新型VC基金及地产项目,大部分证券通证的权益是和资产升值绑定的。

补充:相关配套

STO引发越来越多的关注,STO相关配套也逐渐完善,其中包括法律、协议、交易所等。法律在此不赘述。

STO协议:

项目方基于 以太坊 平台的ERC20协议发行 Token ,传统资产 Token 化会在全球范围内对协议层面合规需求提出更高的要求。因此,很多平台都在尝试为Security Token 提供发行服务。目前,多数协议处于草稿阶段,并未正式实施。

我们把这些平台分为两类,一类是 以太坊 这样的基于自开发公链的发行平台。当前在 以太坊 平台上已经出现了多种ST标准尝试,其中,受人关注的有ERC1400、ERC1404、ERC1410三种,方便用户以合规的方式发行证券型通证。

ERC1400:和ERC20以及ERC777标准兼容,考虑到Security Token 需要链上以及链下参与者之间进行更复杂的交互,该EIP标准具有能力进行强制转移,目的是以防法律诉讼,并用于资金追回。

ERC1404:该标准专为资产 Token 化而设计。值得注意的是,ERC-1404标准的制定考虑了银行和公司治理法,提供了一些关键的改进,比如允许发行者实施监管性转让限制,同时,该标准提供了与ERC-20标准的所有优点。

ERC1410:ERC1410标准和ERC20以及ERC777隐式兼容。该标准描述了一个接口,以支持所有者通证被分组为多个分支,每个分支由标识键以及余额表示。

另一类是基于基于其它公有链的发行平台,其中包括polymath、harbor、harbor和Securitize等。

资产化协议平台

其中,Harbor基于 以太坊 提供服务,融合R- Token 标准技术,实现项目方在符合证券、税务、以及其他监管条例的要求下发行基于ERC20的证券型通证。其标准化流程包括了包括KYC/AML、纳税原则、信息披露和通过该系统生成的每一种通证的评估状态等等。

Securitize基于 以太坊 通过DS Protocol发行证券类通证,考虑了比如分红、投票、二级市场交易等情形,提供多项服务,包括确立发行人及其法律团队的法律和监管准备,根据KYC/AML认证或其他法律要求简化投资者注册,定制智能合约以匹配发行人的独特要求和整个证券型通证安全。

Polymath目前基于 以太坊 帮助项目方发行通证券型通证,提供证券类通证的底层协议-ST20标准,该协议将财务安全要求嵌入到新通证券型通证的设计中,简化了在 区块 链 上启动金融产品的过程。平台聚合了KYC服务商、法律顾问、技术开发者以及投资者。

ST交易所:

Security Token 必须在SEC监管下的交易所流通,比如全球首个接受SEC监管的证券代币交易所TZERO,在TZERO之上进行代币销售是符合美国证券法的。

二级市场交易平台

目前,ST交易所或者正尝试为ST提供交易服务的平台主要分为三类。

1)token交易所升级证券型通证交易平台,如Coinbase。其优势是对token市场和用户的了解,劣势是目前其大多数平台在部分国家处于非合规化状态。

2)专为证券型通证提供交易的新型交易平台,主要有OpenFinance

Network、tZERO、Templum、Block Trade。它的优势是一开始就接受监管,劣势是缺乏技术积累和用户积累。

3)传统证券交易所转向证券型通证交易平台,主要有SIX-GROUP、Malta Stock Exchange、GBX、CSE、Bakkt。它的优势在于对政策监管经验和技术积累,劣势在于受传统证券业务思维的限制以及业务调整难度。

声明:本文来自火币网平台用户投稿,观点仅代表作者本人,不代表【火币网-www.qihuob.com】立场,文章内容仅供参考,如若转载请标注文章来源:【当前页面链接】

区块链相关

区块链媒体相关

区块链技术相关

挖矿相关

比特币相关